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制造业企业研发费用、财务绩效与企业价值增长

来源 : 互联网
作者 : 118期刊网
发布时间 : 2019-02-10 13:56:04

第 1 章 绪论

1.1 研究背景与选题依据
1.1.1 研究背景
制造业发展水平是一个国家经济实力和竞争力的重要衡量标准,是国民经济的主体,也是奠定一个世界经济强国的基石。我国改革开放以来,制造业实现了突飞猛进的发展,推动了工业化、现代化进程,增强了国家综合实力。根据世界银行数据,中国在 2010 年世界制造业总产值中占比为 19.8%,超越美国的占比19.4%,成为全球制造业产出最高的国家。近几年,中国制造业在全球制造业的比重已超过 20%,成为名副其实的“制造大国”。但是,在成绩的背后,我国制造业还存在许多问题,“大而不强”的局面急待改善。
与世界先进水平相比,中国的制造业在全球价值链中处于中低端,出口产品以中低档为主,关键零部件对外依存度高,未形成一批世界知名品牌;专利量大质低,核心专利少,制约实现制造强国的时间表;市场需求不振,成本持续升高,价格持续下跌,大量外资厂商纷纷将投资转移至成本更低的发展中国家,中国“世界工厂”的地位有所降低。国务院 2015 年发布的《中国制造 2025》对制造业当前面临的问题有鲜明阐述,“中国制造业自主创新能力弱,关键核心技术与高端装备对外依存度高,以企业为主体的制造业创新体系不完善;产品档次不高,缺乏世界知名品牌;资源能源利用效率低,环境污染问题较为突出;产业结构不合理,高端装备制造业和生产性服务业发展滞后;信息化水平不高,与工业化融合深度不够;产业国际化程度不高,企业全球化经营能力不足。”为了促进制造业由大变强,扭转当前的困难局面,国家将“创新驱动”放在突出位置,作为建设制造强国的基本方针之一。
随着我国经济的快速增长,在国家鼓励扶持技术创新的背景下,企业为了提高核心竞争力,研发活动日益增加,从 2007 年 1 月 1 日开始,上市公司实行新企业会计准则,对研发费用的信息披露有了明确的指导。我国研发费用的会计处理方式经过全部资本化、全部费用化处理,在新的会计准则下,规定有条件资本化,减轻企业经营者在开发阶段的利润压力,提高研发热情,表明我国会计准则适应现阶段经济发展要求,又与国际接轨的步伐加快,建立一个坚持中国特色,又与国际准则趋同的会计准则模式。
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1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
通过本文的研究,希望越来越多的企业重视研发、重视创新。在当前经济形势和制造业面临的困境中,提升技术水平、增加产品附加值、将产品引入全球价值链的中高端,探索制造业企业走出困境的出路,为政府和企业决策提出建议或指导。
1.2.2 研究意义
1) 理论意义
研发费用投入是反映企业创新能力的标志之一,而创新与增长密切相关,这一理论早已被中外理论界和实业界论证证明,但是仍然有人怀疑、有人犹豫,所以仍然有研究的必要。本文选取我国证监会行业分类中制造类企业上市公司的财务数据,从财务绩效评价的角度,采取计量经济学的工具,分析研发费用的投入如何影响企业财务指标,从而最终影响企业价值增长。由于我国创业板、主板上市公司在企业类型、企业规模、上市条件等方面具有不同特点,又将两类公司在研发投入的强度、对财务指标的影响做出对比,探讨哪个版块的企业在研发投入对企业价值的提升作用更加明显,并分析其原因,为现实经济活动、企业经营、投资决策提供参考。
2) 现实意义
(1) 实现《中国制造 2025》创新目标的需要
在新的国际环境和国际产业变革中,国务院做出了全面提升中国制造业发展质量和水平的重大战略部署,扭转中国制造“大而不强”的局面,力争用十年时间迈入制造业强国的行列,为到 2045 年,将中国建成具有全球引领和影响力的制造强国奠定基础。国务院《中国制造 2025》为中国制造业今后十年在创新能力上指明了目标,即要求规模以上制造业企业研发经费投入强度在2020年达到1.26%,2025 年达到 1.68%,这一指标在 2013 年和 2015 年分别为 0.88%和 0.95%;规模以上制造业企业每亿元主营业务收入有效发明专利数 2020 年达到 0.7 件,2025年达到 1.10 件,这一指标在 2013 年和 2015 年分别为 0.36 件和 0.44 件。

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第 2 章 文献综述与理论基础

2.1 文献综述
2.1.1 国外文献回顾
1) 大量国外文献记载研发投入与企业绩效具有显著正相关关系。
Griliches(1973)在其著作中分析总结了早期对于研发投入与经济增长关系的研究成果,并且研究了美国制造业研发投入在其随后的增长中起到的影响,得出研发投入可以带动经济增长的结论。Griliches(1986)用 Cobb-Douglas 生产函数检验了 1957-1977 年约 1000 家美国最大制造业公司的研发数据,发现研发投入对提高企业生产力有重要作用。
Hirschey(1982)采用市场价值模型,选取 1977 年美国财富 500 强企业中 390家企业的截面数据,研究得出无形资产对企业的市场价值具有显著正相关的影响。
Adam. B. Jaffe (1986) 在美国制造业中选择 432 家企业的截面数据,分两个时期 1972-1974 年和 1978-1980 年,研究研发投入对企业利润和企业价值产生的影响,得出研究结论:企业研发投入的增加,可以提升企业的市场价值,增长企业的盈利能力。
Sougiannis(1994)认为企业盈利中有一部分来源于研发支出,选择收益模型和价值模型,采用企业截面数据研究研发支出对企业效益的影响,通过收益模型得出:在 7 年的时间里,企业平均每增加 1 美元的研发支出,其收益将增加 2 美元;通过价值模型得到:企业每增加 1 美元的研发支出,市场价值将增加 5 美元。研发投入对企业价值的影响可以通过收入的增加而间接作用,也可以由于研发成果本身的价值而直接影响企业价值。
Edward B. Robert (1995)筛选了每年的研发投入在 1 亿美元以上的美国、日本等发达国家 244 家高新技术企业的数据,对这些企业的研发情况进行调查,发现这些企业的销售业务增长额与企业提供新产品和新技术、改进旧产品之间有密切联系,其回归分析结果为强正相关,说明研发费用与企业年销售收入增长存在正相关关系。
Alex code , Rekha Rao (2008)采用了分位数回归方法的全新研究思路,对研发支出以及企业成长的关系进行较为深入的研究,这一方法不同于以往学者,它从企业不同的成长阶段的角度,分别研究研发支出对企业成长影响的差异性,结果表明,处于快速增长阶段的企业的研发支出和业务增长的相关性更高,这一研究进一步丰富了有关研发支出和企业成长相关性的结论。
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2.2 相关概念界定
2.2.1 制造业的概念
制造业是指对物料、工具、能源、技术、信息、资金、人力等资源按市场需求,通过制造过程,转化为可供人们使用的工具、工业品、消费品的行业,它体现了一个国家的生产力水平,在国民经济中占重要地位。期刊发表
随着近年来科学技术、信息技术的快速发展,企业运营的模式也在不断创新,制造业企业在定位、盈利方式、资本构成、资源能力等方面正在从传统向现代的模式转变。传统制造业从股东处获得资本、从员工处获得人力和知识、从供应商处获得原料和设备,将这些资源投入到生产中去,制造出产品,销售给顾客,从而获得利润,其缺陷表现在收入渠道单一、运作成本高、运作环节过多使得竞争力不突出。当前产业专业化程度不断提高,产业界限逐渐模糊,产业融合不断加大,现代制造业具有向信息产业和服务业融合的发展趋势,正朝着信息化、服务化、绿色化的方向发展。正是由于这种商业模式的改进,我国许多传统制造业企业面临转型升级的巨大压力,企业需要从整个产业链的角度和平台的角度规划设计其定位、产品、服务,技术的创新、人才的培养是制造业企业转型升级的途径,对研发的重视和投入更是企业保持竞争优势、不被市场淘汰不可或缺的条件。
2.2.2 研发费用的概念
企业研发费用是指企业在产品、技术、材料、工艺、标准的研究、开发过程中发生的各项费用,包括八个类别,即研发活动的材料燃料费用;研发人员的薪酬、社保以及劳务费用;用于研发活动的固定资产的折旧及维修费用;无形资产的摊销费用;试验产品的开发、制造、检验费用;专利、知识产权的申请注册费用;用于研发的外包或与其他单位、个人的合作费用;其他相关费用,如资料费、差旅费、培训费等。
在研发费用的会计处理上,我国经历了研发费用全部资本化、研发费用全部费用化,从 2006 年颁布的新会计准则开始,实行有条件资本化,《企业会计准则第 6 号—无形资产》规定:“企业内部研究开发项目的支出,应当区分研究阶段支出与开发阶段支出。企业内部研究开发项目研究阶段的支出,应当于发生时计入当期损益(管理费用);企业内部研究开发项目开发阶段的支出,能够证明符合相关条件时,可进行资本化处理,应当确认为无形资产”。
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第 3 章 我国制造业企业研发状况及上市板块特点…………………19
3.1 我国现阶段制造业企业研发费用投入状况及分析………………19
3.2 关于研发投入的企业实例…………………21
第 4 章 研究假设与变量设计…………………24
4.1 研究假设………………24
4.2 样本选取…………………25
第 5 章 实证检验与分析…………………29
5.1 描述性统计……………………29
5.2 相关性检验…………………29

第 5 章 实证检验与分析

5.1 描述性统计
对本文涉及的主要变量进行基本的描述性统计,结果如下:
根据描述性统计分析结果可知,主营业务利润率的最小值为0.0876,最大值为0.8255,说明不同样本公司间的主营业务利润率存在一定差异,这一点从代表离散趋势的标准差为0.1730345也可以看出;净利润增长率的均数为0.220507,说明整体来说,制造业是处于净利润增长的水平;净现金流量比率的均值为0.283199;托宾Q的最小值为1.0241,最大值为8.7863,说明制造业公司企业价值存在一定差异;研发投入强度的均值为0.043363,说明整体来说,制造业研发费用投入比例处于较低水平;资产负债率的最小值为0.0365,最大值为0.7230,均值为0.339538,可以看出公司均存在不同程度的负债情况。
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第 6 章 研究结论与政策建议

6.1 研究结论
1) 制造业企业研发费用投入可以促进企业价值增长
通过以上实证分析,制造业企业研发投入强度与反应企业当期盈利能力、偿债能力、增长能力的财务绩效指标主营业务利润率、净利润增长率、净现金流量比率分别正相关,与反应上市公司市场价值的托宾 Q 值正相关,由此可以得出制造业研发费用投入的增长可以促进企业价值增长的结论。
2) 研发费用投入对企业价值的增长具有滞后性,是一个长期投资与回报的过程
通过以上实证分析,制造业企业研发费用投入与滞后一期的反应企业盈利能力、偿债能力、增长能力的财务绩效指标主营业务利润率、净利润增长率、净现金流量比率分别正相关,由此可以得出制造业企业研发费用投入对企业价值增长的影响存在滞后性。
3) 创业板企业相比主板企业,研发投入更能带动价值增长
在假设 5 研发投入强度与托宾 Q 值呈正相关基础上,将上市公司企业按主板和创业板进行分类,分别做出 A 股上市公司研发投入强度与托宾 Q 值的回归分析和创业板上市公司研发投入强度与托宾 Q 值的回归分析,结果显示,创业板研发费用的投入平均水平高于 A 股企业,对企业市场价值的增长影响比 A 股上市公司强烈,创业板上市企业研发投入更能带动企业价值增长。

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