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【原】农业上市公司股价波动及影响因素研究

来源 : 互联网
作者 : 118期刊网
发布时间 : 2019-03-15 11:16:44

第1章简介


第一节主题的背景和意义

农业是国民经济的基础。但是,三农经济的发展是中国国民经济发展的瓶颈,制约着中国农业现代化的进程。目前,在中国城乡二元经济的现状下,农业经济发展相对落后,农业生产力低下。因此,协调城乡发展对实现可持续的社会经济发展尤为重要。截至2015年,中国先后发布了12个指导新世纪“三农”问题的文件,以促进农业政策的深化,促进农业经济的发展。发达国家的实践表明,农业现代化需要多层次,多元化的金融体系的支持。在多层次,多元化的金融体系中,资本市场具有非常重要的地位。学术界认为,资本市场主要指证券市场,包括股票市场,债券市场和工业投资基金市场。但是,中国农业债券市场和产业投资基金市场的金融支持机制尚不成熟,农业企业处于债券市场,农业产业投资基金参与度不高。因此,中国农业在资本市场直接融资的方式主要是通过农业上市公司发行股票来筹集大量资金用于发展。本文中的资本市场是指股票市场。解决农业问题的关键是发展现代农业。农业资本市场为现代农业的发展提供了强有力的支持。股票市场对上市农业相关企业对农业发展的直接支持无疑,这反映在融资渠道的扩大,农业资源配置效率的提高,农业生产特殊风险的降低,鼓励等方面。农业相关企业改变其运行机制,并加速。农业产业化经营等,从而促进了中国农业经济结构的调整,推动了农业现代化进程。 1完善的股票价格机制可以充分发挥股票市场的作用。股票价格与普通商品价格的决策机制不同。它是对大量信息的全面反映。股票价格波动反映了股票价值,投资者行为,宏观经济条件和宏观经济政策的变化。因此,股票市场的研究应从股票价格波动的研究入手,通过波动性揭示动态变化的风险水平,从而对投资者和监管者的决策具有积极意义,甚至促进股票市场的健康发展。股市。农业上市公司的股价是对股票市场各方信息的综合反映。它的波动性有其独特的规则。除宏观经济条件和国家农业经济政策等宏观经济因素外,还受到农业经济整体发展的影响。农业企业规模,农业企业经营状况,农产品自然生产周期,自然灾害,农业技术进步等微观因素的影响。因此,农业部门的波动无疑具有自己的行业特征。

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第二节农业上市公司简介

中国上市公司的业务范围普遍广泛,公司的跨行业运作也很普遍。因此,有必要确定上市公司行业分类的统一标准。为此,中国证券监督管理委员会颁布了2001年颁布的“中国上市公司行业分类指引”。“指定中国证券市场的行业分类。”指引“指出,如果上市公司有一种业务类型如果收入比率大于或等于50%,则上市公司的行业分类分类为此类业务经营的相应分类;营业收入的比例小于50%。如果有营业收入,则为高于任何其他业务收入的30%,然后列出的com

公司被分类为相应的业务类别。如果没有这种情况,上市公司的行业就属于综合类。根据中国证券监督管理委员会2012年最近修订的“指引”,狭义农业上市企业属于“农林牧渔业”类别,分为五类:A1农业,A2林业,A3。畜牧业,A4渔业,A5农业,林业,畜牧业和渔业服务。随着上市公司经营状况的不断变化,相应的行业分类将定期调整。根据中国证监会分类标准,截至2015年5月6日,中国A股市场上有44家窄幅上市的农业上市公司。数据在上海证券交易所和深圳证券交易所网站查询,并参考大智慧行情交易软件中的行业分类。在过去两年中,中国的农业上市公司进行了新鲜血液注射,如Makino(002714)和Xiantan(002746)。他们积极利用资本市场作为突破融资瓶颈的平台。然而,武昌鱼(600275),渭南果业(000829),亚华种业(000918)等公司也已转变为房地产开发行业。同时,我们发现新增农业上市公司占过去10年企业总数的一半,集中在中小企业和创业板上,表明这些农业企业都是初创企业或小企业,处于发展初期。

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第二章农业上市公司股票价格基本情况研究


研究基础统计的任务是根据样本数据推断人口,包括推断人口的分布及其数字特征。对股票价格基本统计的研究是股票价格行为研究的基础。与以往文献不同,大盘指数用于研究。本章研究了中国农业资本市场上市公司股票价格的基本统计数据,以进一步明确股票价格。这个时间序列本身的统计规律。


第1节数据选择和处理

由于中国股票市场在过去十年中变得越来越完善,考虑到中国自2004年以来已经发布了农业,农村和农民的第一号中央文件,本章选择的样本期从2003年6月26日开始。到2015年4月9日.2758个交易日。选定的样本股是第一章给出的44家农业上市公司股票。在样本指数方面,本文选取最具代表性的上证综合指数和深圳证券交易所指数。在行业指数方面,由于该市场没有专门涵盖44家农业上市公司的农业指数,本文选择了CSI。指数农业领先指数被用作行业指数,以更好地研究农业部门股价的波动。本文研究的股票价格是指二级市场的每日收盘交易价格。数据来自大智慧市场交易软件,使用Eviews6.0和SPSS16.0作为数据分析软件。股票价格采用远期复牌的方法,消除了上市公司股权分配和股利对股票价格的影响,保证了股票价格的稳定性和可比性。

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第二节农业上市公司股价水平的基本统计特征

平均值反映了股票价格的平均水平。中位数受系列极值的影响较小,更能代表分布系列。观察表2-1,可以发现平均值和中位数具有15元以上的相同值。 Muwon(002714)和Xiantan(002746)共有5只股票,其中2只股票超过20元。它们是具有最新上市时间的两种股票。它们分别于2014年和2015年初上市。在行业中,牧野股票的平均股票和中位股票价格远远高于其他股票,这可能与赶上中国股市的牛市有关。其余38只股票中,只有4只股票平均收盘价低于5元,29只股票低于10元,占66%。观察股票的最高收盘价。股票中有5只股票超过30元,股票最高为78.92元。观察最低收盘价,该股31只股票均在5元以下,占比

70%,最高价仍为30.39元。这表明,除个别股票外,农业部门的股价总体上并不高,而且处于低水平运营状态,具有较大的上行潜力。与此同时,个股最高和最低价格的极值通常较大,表明股价波动较大。进一步观察股票价格(指数)变异系数,用于衡量股票价格波动程度。表2-1中的结果表明,反映整体市场波动的上证指数和深成指数的变异系数分别为0.40和0.47,而农业领先指数的变异系数为0.50,高于市场,表明农产品市场的整体股价。波动程度大于市场。在44只股票中,22只股票的变异系数大于0.40,占50%。 44只股票的平均变异系数为0.41,与大盘指数相似。变异系数最大的两只股票是平潭发展(000592)和新五峰(600975),分别达到0.88和0.74。变异系数最小的两只股票是白洋(002629)和神农大丰(300189),分别为0.15和0.16。总的来说,不同股票的波动性差异很大,农业部门的股价波动性高于整体市场。这可能是由农业产业本身的行业特征决定的,不同的股票价格会同时发生变化。抵消,导致市场指数波动较小。

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第三章是基于ARCH模型的农业上市公司股价波动...... 22

第1节ARCH族模型概述...... 23

第二节实证分析........ 24

1.每日收益率的描述性统计和稳定性测试..... 25

二,确定均方程和ARCH效应检验........ 26

三,GED-GARCH模型分析....... 26

四,杠杆效应分析....... 28

五,分析收入与波动的关系........ 29

六,周内效应分析....... 30

第三节本章概要........ 32

第四章农业上市公司股价波动与农业相关政策的相关性研究............ 33

第一节研究方法介绍......... 33

I.定义事件和事件窗口............ 34

二,确定正常收入模型............ 34

三,计算异常收益率............ 35

4.对股票异常收入进行重大检查...... 35

五,结论和解释......... 35

第二节实证分析........ 36

一,数据选择和处理..... 36

二,农业政策事件的确定.......... 36

3.分析政策事件与农业股指变化之间的相关性............ 38

第三节本章概要........ 54

第五章农业上市公司股价波动与财务指标的相关性研究............ 55

第1节研究设计........ 55

首先,数据处理和变量定义.......... 55

二,引入研究方法....... 56

第二节实证分析........ 57

第三节本章摘要........ 60


第五章农业上市公司股价波动与财务指标的相关性


影响上市公司股价波动的因素一直是国内外的热点问题。相关的国外证券投资分析和研究体系相对成熟。从发展的角度来看,上市公司良好的经营状况是支撑本国股价的基石。这是保持证券市场健康发展的决定性因素。相应地,上市公司的相关财务指标是对其经营业绩的定量回应。股票价格受极其复杂的因素影响,股价迅速变化。然而,根据理性价值理论,股票价格具有固有的均衡价格并围绕其波动。这种均衡价格可以理解为股票的内在价值,与未来收益正相关。股票价格变化受股票的资本属性和商品属性的影响。也就是说,股票价格变化通常受到股票实际收益变化和股票内在价值以外的各种因素(如投资者心理)引起的内在价值变化的影响。 F A

资产配置要求等。总之,上市公司的财务指标在理论上与股票市场价格的变化有关。由于现有文献主要研究整个股票市场的相关问题,本章将运用相关的分析方法,实证分析农业上市公司股票价格与其财务指标之间的相关性。


第一部分研究设计


首先,数据处理和变量定义

本文选择股票价格和收益作为股票价格变化的变量。同时,为了简化问题,本章采用以下三个财务指标 - 股票收益率,每股收益,每股经营现金流量来表达农业上市公司的盈利能力。本文采用加权平均动态方法计算上市公司的每股收益和股本回报率。上市公司定期披露的财务报表数据直接反映了公司的业绩。为了扩大样本规模,本文选择了半年度报告和上市公司年报对应的股票价格,即当年6月的股票收盘价和当年12月的股票价格。 。收盘价。虽然上市公司的半年度报告一般在每年7月公布,并在次年3月公布,但市场此时会对股价做出合理准确的预期,可以客观地反映上市公司的运作情况。公司。情况。与选择股票价格的方法相对应,股票收益率是上一年6月股票收盘价与上一年12月股票收盘价的回报,或者是股票的收盘价。当年12月与当年6月份的股票收盘价进行比较。价格的收益。


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结论


由于中国证券市场的特殊情况,大多数投资者论文发表是参与资本少,监管能力弱,风险承受能力低的个人投资者。由于中国的投资者保护法并不完善,个人投资者的许多利益无法得到保障,与机构投资者相比,他们处于信息不对称的弱势地位。因此,个人投资者大多是短期投资,在某些情况下,非理性行为导致证券市场急剧上升和下跌,以及证券市场中的许多创新产品,如保证金融资,股指期货和ETF期权,也让许多中小投资者退出,从而使他们的风险对冲不仅非常有限。相反,它必须承受创新产品在某些情况下产生的更剧烈的市场波动。因此,将更多的机构投资者和战略投资者引入整个证券市场


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