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【原】城市轨道交通资产证券化概述 - 基于南昌地铁建设项目

来源 : 互联网
作者 : 118期刊网
发布时间 : 2019-04-11 18:19:21

1简介


1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

在城市化进程中,各级地方政府无疑将面临大量资金需求,支持各种基础设施建设和各种财政支出。 2011年,中央财政收入5.1万亿元,地方财政收入5.2万亿元,地方财政支出高达9.2万亿元,远远超过地方财政收入。面对如此庞大的资金需求,地方政府利用债务融资或依靠地方融资平台发行票据和债券等融资工具。虽然地方债务的信贷水平相对较高,但面对如此高的债务,信贷和债务危机的可能性会大大增加。随着城市化进程的推进,城市投资债务将继续增长。

随着中国城市化进程的加快,城市人口和机动车辆日益增多。城市的快速发展隐藏着交通建设延误的严重矛盾。交通拥堵和尾端排放,噪声污染等问题逐渐在人们面前,尤其是一线城市,严重影响了我们的正常生活,制约着城市的平衡,健康和可持续发展。金融危机爆发后,中国的经济增长已经从出口导向转向投资驱动。在近几年的投资过程中,基础设施无疑成为投资的焦点,近年来城市轨道交通一直在中国。快速发展。城市轨道交通作为一种大容量,高速度,高安全性,准时性,环保性,节能性和土地利用的交通工具,越来越受到各级政府和相关领导部门的重视。


1.1.2研究意义

随着国民经济的快速发展,城市轨道交通建设资金需求不断增加,人民币数百亿元,随着项目的进展,往往会出现额外的投资。城市轨道交通是一个准公共和公共福利的准运营基础设施。对于改善交通拥堵,减少交通事故,节约能源,减少排放,节约能源和保护环境具有重要意义和作用。但是,由于城市轨道交通建设时间长,投资回收期长,投资回报率低,私人资本很难进入这一领域。筹集建设资金相对困难。正在建设大量的线路,对资金的需求也在增加。这将不可避免地给地方政府带来巨大的财政压力,而且地方政府债务水平很高。目前,我国城市轨道交通建设资金来源主要由政府出资,单一融资渠道,筹资困难,难以满足新时期城市轨道交通建设的需要。根据目前的施工经验,轻轨成本约为2.5-3亿公里,地铁成本约为400-600万公里。可以想象,一条线需要数百亿甚至数百亿的资金。根据国家轨道交通项目资金的比例,政府需要一次注资数十亿到数千亿资金,其余资金主要依靠传统的主要国家银团贷款融资模式。银行。贷款到期后,轨道交通运营将面临一段时间内的双重压力和银行还本付息。毫无疑问,这将不可避免地限制城市轨道交通的发展。


1.2本文的主要内容和提出的问题

1.2.1主要内容

在“十二五”规划的背景下,政府在国内外学者对资产证券化,城市轨道交通特征的研究基础上,倡导全国城市化发展和城市轨道交通的发展。资产证券化结合理论,试图比较分析国内外城市轨道交通融资模式,资产证券化的基本条件,功能和优势,走南昌城市轨道交通1号线和2号线以江西省城市为例,对产生未来现金收入的主要资产进行了分析判断,得出了适合南昌城市轨道交通资产证券化的基本资产。适用于轨道交通,信用增强的专用机构的建立方法

处理方法,以及流程中存在的税收以及如何处理可能存在的风险等问题,并为相应的配套政策提出建议。

1.2.2提出解决问题的建议

本文旨在分析资产证券化的理论基础,结合城市轨道交通的特点,通过资产证券化分析城市轨道交通资产的未来收益权,提出并解决以下问题:(1)资产证券化的可行性城市轨道交通项目融资,城市轨道交通未来现金流量是否符合资产证券化的相应要求;

(2)南昌城市轨道交通资产证券化基础资产选择。本文分析了轨道交通票收入未来收益权作为资产池证券化基础资产的可行性,并定性分析了未来轨道网络成熟后可作为标的资产的其他优质资产;

(3)南昌市城市轨道交通资产证券化专项机构的设立。结合轨道交通准公共产品的性质和不在政府背景下转让所有权的事实,确定适合轨道交通特征的SPV建立模式;

(4)南昌市轨道交通资产证券化过程中信用增级模式选择分析。分析和判断使用内部升级,外部升级或两者结合的三种信用增级方法;

(5)最后,梳理整个南昌城市轨道交通资产证券化流程并提出建议。


2城市轨道交通的资产证券化和理论基础


2.1资产证券化的定义

通过资产证券化,资产发起人可以将流动性较差的资产转化为流动性较强的资产,提高资产的流动性,如城市轨道交通的未来收益权。资产证券化是一种结构化融资方式。通过建立严格有效的交易结构,包括发起人,信用增级机构或担保机构,投资者和其他方,基本资产池的建设,实际销售和风险隔离将是保荐人的资产与投资者的闲置资金相结合整个市场更有效率。其中,基础资产必须具有稳定可预测的现金流,高同质性,高质量的资产抵押品和良好的信用记录。


2.2资产证券化的基本过程

资产证券化的一般操作流程包括以下步骤:

(1)识别标的资产并形成资产池

这是资产证券化的主要环节。发起人根据自身的融资论文降重目的,融资需求和其他因素结合其资产特征,通过分析确定可用于资产证券化的资产,确定可产生未来稳定现金流的资产,并建立资产池。标的资产必须具有以下特征:稳定的可预测现金流;高度同质化,即标准化合同,如类似形式,利率,到期日等;项目发起人的良好信用记录,即违约率和违约率低;资产的相关记录完整且随时可用,投资者和信贷机构易于理解;完全所有权。

(2)发起人将资产出售给特殊目的机构后,发起人将资产出售给专门机构。在整个运营过程中,SPV是相关资产的买方和正当控制人,负责确保到期证券的结算。此交易必须是“真实销售”,因为在资产与发起人的其他资产之间实现“风险隔离”的唯一途径是,原始债权人无权追查相关资产,且投资者不会承担其他资产的推动者。必要的风险。

(3)证券化安排

SPV基于所购买的相关资产的现金流量,并且被设计为市场上可随时获得的流程。这个过程需要确保实际销售,即SPV获得相关资产未来现金流入的权利,完全独立于原债务人的其他债务和风险,并真正隔离风险。还有必要确定保荐人是否已合法剥离相关资产以及发行人是否已进行会计处理以及是否有追索权。

(4)完善交易结构,实现信用增级

与服务公司签订服务合同;共同确定托管银行,

和银行达成协议,在必要时提供流动资金;与证券承销商签订协议。证券化资产信用增级,证券化产品按照还款顺序分级,提高信用质量和保证,更好地满足不同投资者的需求。


3城市轨道交通资产证券化的必要性和可行性....... 19

3.1当前城市轨道交通融资的特点和模式........ 20

3.2资产证券化的必要性....... 22

4南昌市轨道交通资产证券化模式探索......... 26

4.1南昌市城市轨道交通基本情况........ 26

5建议和结论........ 46

5.1南昌市轨道交通资产证券化研究结论.......... 46


南昌市城市轨道交通资产证券化模式探讨


4.1南昌市城市轨道交通基本情况

4.1.1南昌轨道交通规划布局

根据南昌市城市总体规划,到2020年,南昌将成为现代制造业的重要基地,成为现代区域经济中心城市,贸易繁荣,布局合理,交通便利,设施齐全,科教发达,美不胜收。环境和舒适的生活。现代文明园林英雄城市,城市庞大的城市基础设施接近中等发达国家的水平。南昌市城市交通发展目标是发展综合客运系统,以公共交通为主体,快速大容量规划为主体,以出租车为主,具有多方面的优势和互补性。

根据“南昌城市轨道交通规划”,南昌市将于2017年完成1号线一期和2号线一期工程,总长50.6km,形成贯穿长南的中心城市轨道交通网络和昌北。覆盖城市人形客流走廊,解决从旧城中心到红谷滩新区的跨河交通问题,连接铁路,客运等主要对外交通枢纽。 1号线于2010年开始建设,2016年将完工并通车。地铁1号线是整个网络中的L形骨干线。它从东北向西南延伸。穿越庐江后,形成了长安古城的东西干线。规划的出发点是乐华,终点是姚湖奥林匹克体育中心。整条线路长36公里,包括10.6公里的高架线路,25.2公里的地下线路和26个站点。该线路连接了红谷滩新区,东湖区和青山湖区等几个中心城区。沿线人口密集,将在很大程度上分担地面交通的压力。 2号线是西南和东南的骨架路,覆盖了X形客流的主要走廊。整个体育场有41.6公里,有34个车站。一路上,高速客运西站,红谷滩中心区,阳明路,八一广场等客流配送中心,同时连接新老城市的核心区域,也涵盖了重要的南北方向。长南古城和昌北新城。区域。



5个建议和结论


5.1南昌市城市轨道交通资产证券化研究结论

基于资产证券化的基本理论,本文分析了南昌市城市轨道交通资产证券化的可行性和必要性。首先,南昌市城市轨道交通资产满足资产证券化的基本要求,即能够产生稳定,可预测的现金流。基本资产主要是票务收入,再加上沿线的房地产分配等,风险较小,可以是强预期和强同质性的特点,符合资产证券化基础资产的基本要求。其次,在目前的城市轨道交通建设单一融资渠道中,拓宽融资渠道,引入社会资金,对改善当前的融资冲突具有积极作用。因此,资产证券化是城市轨道交通的一种选择。

本文在分析南昌城市轨道交通基本情况的基础上,分析了城市轨道交通资产证券化的过程。通过对客流量和票价假设的预测,预计1号线2号线开通后,年票收入预计将达到-9-1.3亿元,中京的年票收入有望达到2 bil

狮元。票务收入预计将达到1亿元人民币。可以看出,门票收入是可预测的并且稳步增加。预测年度的估计基于可行性研究报告。随着南昌轨道交通网络的建成,其网络效应和人们出行习惯的发展将使交通量逐年增加。沿线增加土地产权开发收入也将成为城市轨道交通的主要收入来源。

在证券化税收方面,本文主要分析了“信贷资产证券化相关税收政策问题通知”中关于资产证券化税的规定,因为没有特殊的资产证券化法来明确资产证券化的过程。中国的法律问题以及信贷资产证券化的大部分相关规定都不涉及公司资产和基础设施等领域,因此仍有少数法律规定可供参考。

综合以上分析,得出南昌城市轨道交通资产证券化流程图。在早期阶段,南昌轨道交通将未来的城市轨道交通票务收入权转让给证券公司资产设立的特殊管理计划。沿线物业的土地收益成熟后,也可以纳入专项资金计划。证券公司以轨道交通票收入的未来收益权为支持发起资产支持证券,并聘请大公,中信信用等评级机构等境内评级机构对证券进行信用评级,优先使用子结构安排,银行担保,政府专项资金将对证券发行进行信用增级,聘请专业律师事务所和会计师事务所出具专业法律意见和会计意见,并向投资者出售证券承销,为项目融资。资产证券化SPV采用商业银行签订的基金托管协议,具有资金管理资格,商业银行负责偿还资金账户的本金和利息。

参考文献(略)


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